广汽拟购买一汽某合资公司股权，开启汽车行业“央地整合”新模式。 9 月 14 日，广汽集团发布公告，拟以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金；交易完必威官方网站成后，一汽股份将成为广汽集团第二大、具有战略影响力的股东。公告同时明确，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成实际控制人变更，不构成重组上市。我们认为，一方面，此次整合解决同一外资品牌两家合资车企模式下存在的资源分散、渠道重叠问题；另一方面，一汽广汽多年来在产能布局与市场渠道上错位竞争，为整合提供了先天基础；此外，通过技术共享、供应链融合、渠道和物流共享、优势市场互补等方式，有望快速实现规模化的成本管控。
鸿蒙智行调整与问界合作模式，问界启动“专属升级、专营管理”。 9 月 15 日，鸿蒙智行与问界汽车宣布， 问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新合作模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。赛力斯集团董事、副总裁康波表示，问界依旧归属鸿蒙智行体系， 赛力斯持有汇集华为智能汽车核心技术的引望公司 10%股份，保障问界能够继续拿到华为智能车相关技术、零部件供应；全部用户原有权益不变， OTA 升级不受新模式影响，会沿用过去双方搭建的品控体系；短期重心是把现有 SUV 产品做好，中长期择机进入轿车、 MPV 赛道；同时现阶段在做海外车型适配和当地法规认证，会参加 10 月巴黎车展。
内外需共振，板块有望迎来底部向上。 1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较 2025 年同期更均衡以及 2025 年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据， 9 月 1-13 日，全国乘用车市场零售 51.5 万辆，同比下降 23%，较上月同期增长 4%，其中新能源零售 36.2 万辆，同比下降 10%，新能源零售渗透率 70.3%； 2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据， 8 月乘用车出口同比+78%，且结构显著优化——新能源占比提升（8 月新能源乘用车出口+155%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望后续，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。
看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。 1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、 AI 对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。 2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、 40 万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企； 3）智能化方面：汽车 AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点； 4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。
细分行业景气度指标： 汽车整体（拐点向上）、新能源整体（拐点向上）、智能驾驶（稳健向上）。
投资建议： 1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用等； 2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车 W、岱美股份、继峰股份等。
市场及板块行情跟踪： 本周沪深 300 指数-0.83%；本周申万汽车指数-3.24%。 个股中， 本周涨幅前五名分别为首控集团（+21.3%）、中捷精工（+19.6%）、兆丰股份（+18.3%）、征和工业（+16.5%）、山子高科（+15.8%）；本周跌幅前五名分别为无锡振华（-14.8%）、喜相逢集团（-12.6%）、湖南天雁（-11.7%）、途虎-W（-11.2%）、建设工业（-9.7%）
证券之星估值分析提示山子高科行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
证券之星估值分析提示吉利汽车行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多
证券之星估值分析提示建设工业行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
证券之星估值分析提示比亚迪行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多
证券之星估值分析提示征和工业行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
证券之星估值分析提示首控集团行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
证券之星估值分析提示理想汽车-W行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
证券之星估值分析提示广汽集团行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差，综合基本面各维度看，估值偏高。更多
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